证金。那性质就变了——从‘增强收益’变成了‘放大亏损’。”
陈默在电话那头笑了：“你比我还守纪律。”
“这不是纪律，是数学。”林枫说，“我算过，按照我们的止损规则，期货策略的最大亏损占组合净值的比例不超过0.8%。但如果没止损，最大亏损可以到5%以上。0.8%是皮外伤，5%是骨折。选哪个，不用想。”
“对。”陈默说，“选哪个，不用想。”
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11月底，市场重拾升势。
上证指数突破2600点，沪深300指数突破2800点。林枫的期货头寸重新加回到原来的水平，浮盈迅速扩大。
12月中旬，沪深300指数站上3000点，创下2011年以来的新高。
林枫在ACC会议上汇报了期货策略的阶段性成果。
“从9月15日启动到现在，正好三个月。期货策略累计贡献超额收益1.2个百分点。同期，组合的整体收益率是18%，沪深300指数涨了15%。也就是说，我们的超额收益里，有40%来自期货增强。”
他翻到下一页，是一张风险评估表。
“最大回撤0.6%，远低于方案设定的2%上限。最大保证金占用比例1.8%，远低于5%的上限。没有一次触及强平线。所有交易全部由算法自动执行，零人工干预。”
陈默听完，沉默了很久。
会议室里的人都在等他说话。
“你们知道吗，”他终于开口，“2008年，我也用过杠杆。那时候没有系统，没有模型，没有止损。我只是觉得‘估值已经很低了’，‘这次不一样’，然后就上了杠杆。结果呢？差点把公司赔进去。”
他停顿了一下。
“同样的工具，同样的市场。当年我差点死在上面，现在我们用它来增强收益。区别在哪里？不是工具变了，是人变了。不，不是人变了——是我们有了系统。是这个‘滑轮组’有了一整套安全装置。”
他看着林枫：“你之前说，期货是滑轮组。我觉得不对。期货只是那个轮子。真正的滑轮组，是我们的系统——信号、仓位、风控、执行，缺一不可。”
林枫点头：“同意。”
陈默转向所有人：“所以，我要说一句可能听起来很装的话。但这是我真心话。”
他看着窗外的深圳夜景。
“工具无善恶。杠杆也好，期货也好，期权也
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