盯着屏幕里的动画片出神。
陈默看了几分钟，转身离开。
他忽然明白了老陆说的“护城河”是什么意思。
价格战是护城河吗？是，但很浅，一跨就过。
品牌是护城河吗？是，深一些，但要持续投入才能维持。
技术是护城河吗？是，最深，但也最难挖。
而投资的本质，就是在不同深度的护城河之间，做选择。
回到亭子间，天已经黑了。
陈默打开灯，把今天的调研记录整理好，归档。然后在投资笔记上，新开一页，写下标题：
企业护城河分析框架
下面分三栏：
公司 护城河类型 护城河宽度评估 变化趋势
长虹 成本优势（规模） 中等（依赖持续降价） 变窄（行业产能过剩，价格战难以为继）
海尔 品牌+服务 中等偏窄（品牌认知度在提升，但技术依赖外购） 缓慢变宽（服务网络建设，海外拓展）
索尼 技术+品牌 宽（独家技术，高端品牌形象） 稳定
写完后，他看着这张表，久久不语。
表很短，只有三行。但为了填满这三行，他花了三周时间：读财报，跑卖场，观察消费者，请教老陆，阅读巴菲特。
而这三行字，可能决定了未来几年，他的资金该流向哪里。
不，不只是资金。
是他的时间，他的精力，他对投资的信仰，他试图在这个市场里找到的、超越随机波动的确定性。
窗外传来电视的声音。隔壁邻居在看《新闻联播》，主持人的声音透过薄薄的墙壁传过来：“今年一季度，我国家电行业继续保持快速增长，其中彩色电视机产量同比增长18%……”
增长。
陈默想起老陆的话：“没有护城河的利润，是沙滩上的城堡，潮水一来就垮。”
如果整个行业都在增长，那么所有的公司看起来都在赚钱。就像涨潮时，所有的船都在升高。
但潮水会退去。
到那时，才知道谁在裸泳。
谁有护城河，谁没有。
陈默关掉台灯，在黑暗中坐了一会儿。
然后他打开灯，在笔记本的最后一页，写下一句话：
“投资不是猜涨跌，是判断护城河的宽度与持久度。而判断，需要走出屏幕，走进商场，走进工厂，走进真实的世界。”
…。。