案。无论是长虹还是海尔，核心技术——显像管、芯片、图像处理——都依赖进口。国内企业做的是组装、调试、销售。所谓的“成本优势”，其实是在组装环节省下的钱。所谓的“品牌优势”，还没有强到让消费者无视技术差距的程度。
如果索尼、松下、东芝这些日本企业也降价呢？
如果它们把采用新技术的电视卖到和海尔的“高端”产品一个价位呢？
海尔的“品牌护城河”，够宽吗？
“我好像……又糊涂了。”陈默苦笑。
“糊涂就对了。”老陆收起剪报，“投资从来不是非黑即白。长虹有长虹的问题，海尔有海尔的挑战。护城河理论不是给你一个标准答案，而是给你一个思考框架——让你问对问题。”
他伸出三根手指：
“第一，这家公司有护城河吗？是什么类型的护城河？
第二，这条护城河够宽吗？竞争对手要花多大代价才能跨过来？
第三，这条护城河在变宽还是变窄？公司是在加固它，还是在放任它被侵蚀？”
陈默把这三个问题记在笔记本上，一个字一个字，写得很重。
写完后，他问：“陆师傅，按照这个标准，A股有值得投资的公司吗？”
老陆没有直接回答。他望向窗外，南京路上人流如织，自行车铃声、汽车喇叭声、商场的音乐声混在一起，嘈杂而充满生机。
“中国股市才六年。”他说，“六年时间，企业还在学走路，谈什么护城河？长虹和海尔，已经是其中的佼佼者了，但它们的护城河，和可口可乐、微软这些公司比，就像小水沟和长江的区别。”
“那我们……该怎么办？”
“两条路。”老陆转回头，看着陈默，“第一条，承认现实，做趋势投资者——不看公司好坏，只看资金流向、政策风向、市场情绪。牛市来了就进，熊市来了就跑。赚波动的钱，不赚价值的钱。”
“第二条呢？”
“第二条，用显微镜找。”老陆说，“在沙漠里找绿洲。用护城河的标准去筛选，可能一百家公司里，只有一两家勉强合格。但这一两家，如果你在它们还小的时候发现，等它们长大，回报会非常惊人。”
他顿了顿：“但这条路很难。你要有耐心，要能忍受寂寞，要敢在别人都不看好的时候下注。最重要的是，你要有判断力——判断这家公司现在的小水沟，未来能不能挖成长江。”
陈默低头看着笔记
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