16日，星期六，上午十点。
陈默坐在书桌前，面前摊开着几张打印出来的图表。这是他昨晚熬夜整理的“中国宏观数据图谱”，包括货币、产出、价格、外贸四个维度，时间跨度从1998年到2002年。
图表上，他用红笔做了很多标注：
“1998年亚洲金融危机后，M2增速快速回升，但股市滞后一年反应。”
“2001年加入WTO，出口跳升，但股市因监管整顿下跌。”
“2002年固定资产投资加速，与股市背离……”
背离，还是领先？这是个问题。
陈默想起技术分析里有个概念叫“背离”：价格创新高，但指标没创新高，意味着趋势可能衰竭。在宏观层面，也存在类似的背离——经济数据好转，但股市不涨，是股市错了，还是经济数据有水分？或者市场在担忧别的什么？
他需要更深入的理解。
打开电脑，他登录了一个专业的财经论坛。这里聚集了不少分析师和资深投资者，讨论质量相对较高。他很少发言，但经常潜水学习。
今天论坛里有个热帖：“当前市场到底在担忧什么？”
楼主列举了几个可能：股权分置问题无解、上市公司质量低下、庄股崩盘后遗症、宏观不确定性……
跟帖五花八门。有人悲观：“A股已经死了，至少还要熊三年。”有人相对乐观：“估值已经很低，跌不到哪里去。”还有人说：“等下一轮政策刺激吧，中国股市是政策市。”
政策市。这个词反复出现。
陈默思考着。是的，A股确实是政策市。但“政策市”不应该是贬义词，而是市场特征。就像美国股市受美联储影响巨大一样，每个市场都有其主导力量。
关键是如何理解政策，预判政策，顺应政策。
这不是投机，而是投资的一部分——在中国这样的转型经济体，政策是最大的基本面之一。
他关掉论坛，打开自己的笔记软件，新建一个文档，标题是：“宏观思维的核心原则”。
开始写：
1. 自上而下与自下而上结合
——既要看大海的潮汐（宏观），也要看船只的质量（微观）。好公司在退潮时也会受损，但潮水回来时，它们会浮得更高。
2. 关注领先指标而非滞后指标
——工业增加值是结果，信贷脉冲和PMI是原因。要找到那些能预示变化的指
…。。