上限。但更重要的是，流动性可能完全丧失——我们无法交易，无法应对客户赎回，无法做任何事。”
他转过身，面对所有人。
“这就是最坏的情况。我希望永远不会发生。但我们必须为它做准备。”
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第五幕：压力测试的结论
林枫花了整整两个小时，跑完了所有场景。当最后一个模拟结束时，他靠在椅背上，长长地呼了一口气。
“总结一下。”他的声音沙哑，但很清晰。
屏幕上出现了一张汇总表：
场景 市场跌幅 默石净值回撤 流动性状态 发生概率
场景一 20% 4.2% 正常 极高
场景二 40% 7.8% 紧张 高
场景三 50%+ 12-15% 枯竭 中
场景四 系统性危机 18-20% 冻结 低
林枫指着那张表。
“结论是：在最有可能发生的场景下——市场下跌20%到40%——我们的净值回撤在5%到8%之间，远低于市场跌幅，也远低于我们的合同上限。在最极端的场景下——市场下跌50%以上、流动性枯竭、交易对手违约——我们的净值回撤可能接近合同上限，但不会突破。”
他顿了顿。
“这意味着，我们目前‘战备状态’的配置，是足以抵御这场风暴的。”
会议室里响起了轻轻的呼气声——有人一直在屏息。
陈默站起来，走到屏幕前。
“林枫，我问你一个问题。”
“你说。”
“如果我们没有在六月初进入战备状态，还是用五月份的配置——55%仓位、1.2倍杠杆、20%对冲——在最有可能的场景下，净值回撤会是多少？”
林枫调出另一组数据。屏幕上出现了一个触目惊心的数字。
“场景一下，回撤22%。场景二下，回撤38%。场景三下，回撤58%。场景四下，爆仓。”
实验室里再次陷入沉默。
陈默转过身，看着所有人。
“你们看到了吗？这就是我们为什么要在六月初做那个艰难的决定。不是因为我们聪明，是因为我们清醒。不是因为我们能预测未来，是因为我们愿意为最坏的情况做准备。”
他走回座位，坐下来。
“林枫，把今天的压力测试结果整理成报告。今天下午，发
…。。