跌到1994年7月的325点，跌幅79%。”
“1997年5月，1510点。然后跌到1999年5月的1047点，跌幅31%。”
“2001年6月，2245点。然后跌到2005年6月的998点，跌幅56%。”
他把激光笔停在6124点上。
“2007年10月，6124点。现在，2007年12月，5100点。跌幅16%。”
他看向台下。
“你们觉得，跌够了吗？”
没有人回答。
“没有。”陈默自己回答了，“远远没有。”
他调出第四张图。那是A股历次熊市的估值底部对比。
“1994年325点，全市场市盈率中位数12倍，市净率1.2倍。”
“2005年998点，市盈率中位数13倍，市净率1.4倍。”
“现在，2007年12月，市盈率中位数29倍，市净率3.5倍。”
他停顿了一下。
“距离真正的底部，还有一倍以上的下跌空间。”
会议室里有人轻轻吸了一口凉气。
“我知道，这些话很难听。”陈默说，“没有人愿意听‘还要跌一倍’。你们不想听，我更不想说。”
“但这是数据告诉我的。”
他关掉投影仪，屏幕上只剩下一片幽蓝。
“2007年，我们最大的成功，不是赚了多少钱，不是排了第几名，不是规模做到多大。”
“我们最大的成功，是为2008年的生存与反击，保留了全部力量。”
他看着台下那二十三个人。
“我知道，有人会觉得这是自我安慰。输了就是输了，说什么保留力量，不过是找借口。”
“我尊重这种看法。”
“但我要告诉你们另一件事——”
“1994年325点的时候，我在上海营业部的杂物间里，帮老陆整理资料。那一年，营业部里最风光的客户，是一个做国债期货的年轻人。他三个月赚了五倍，请全营业部的人吃饭，开香槟，发红包。”
“1995年2月，327国债事件。那个人爆仓，欠了一千多万。后来再也没出现过。”
陈默顿了顿。
“1994年最风光的人，1995年就不在了。”
“2001年2245点的时候，我已经开始
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